2018中国国际黄金大会

中国在黄金市场的影响将越来越大

----专访世界黄金协会中央银行和公共政策事务董事总经理娜塔莉·登普斯特

文章来源:中国黄金网撰写时间:2018-08-01作者:本报记者 张正虹


  中国在黄金市场上发挥着越来越大的作用,中国已经是世界最大的黄金生产国,同时它和印度也是全球两大黄金消费国,并且在价格探索机制、定价方面,现在上海黄金交易所和上海期货交易所的交易量如此之大,对于整个黄金定价体系也会产生越来越大的影响。

 

娜塔莉·登普斯特在中国国际黄金大会期间接受《中国黄金报》记者专访。

 

  “中国在黄金市场上发挥着越来越大的作用,中国已经是世界最大的黄金生产国,同时它和印度也是全球两大黄金消费国,并且在价格探索机制、定价方面,现在上海黄金交易所和上海期货交易所的交易量如此之大,对于整个黄金定价体系也会产生越来越大的影响。在投资方面,中国也推出了面向机构投资人的黄金ETF产品,它所发挥的影响也是越来越大。中国已经在黄金行业各个方面发挥了更大的作用。”7月25日,世界黄金协会中央银行和公共政策事务董事总经理娜塔莉·登普斯特(Natalie Dempster)在中国国际黄金大会期间,接受《中国黄金报》记者专访时如是说。

  娜塔莉·登普斯特全面负责向世界各地的储备管理者提供咨询性和技术性支持,并负责就各类政策事务与全球各监管机构进行沟通。娜塔莉·登普斯特对全球官方储备,尤其是德国和俄罗斯的黄金储备情况有深入的研究。

 

过去10年全球央行购买了约4000吨黄金

  据世界黄金协会发布的最新数据显示,截至2018年5月,全球官方黄金储备共计33734.7吨,全球央行已实现连续多年净买入。娜塔莉·登普斯特表示,在过去几年内一个明显的趋势就是央行在不断地买入黄金作为其储备,最主要是在全球金融危机,也就是在2008年之后出现了这样的变化,央行从原来的净卖出逐渐转为净买入,并且以每年300吨到400吨的数量在购买黄金,自2008年全球金融危机以来,过去10年当中,一共购买了约4000吨黄金。

  娜塔莉·登普斯特表示,当前,俄罗斯、哈萨克斯坦和土耳其是几大主要的黄金购买国,未来预计购买黄金的速度会加快,同时购买黄金的央行的数量也将呈上涨趋势。而这背后的主要原因是我们正在经历从基于美元的全球货币储备体系向多币种的储备体系的过渡,世界各国贸易额不断提高的同时,必然会使美元在全球贸易中的地位逐步下降。但从原来单一的依靠美元到未来会向何种方向去转变,这还是不确定的,所以在当前不确定的时期有越来越多的银行,将会选择黄金作为主要的投资。

  据世界黄金协会发布的最新数据显示,俄罗斯官方黄金储备保持其增长趋势,截至2018年5月已增至1928.2吨,特别是在2009年以来一共累计购买了1400吨黄金,也使俄罗斯在2018年超过了中国,成为在官方黄金储备中排名第六的国家。截至目前,俄罗斯2018年购买了超过71吨黄金,成为今年最大的买家。

  “俄罗斯也的确是黄金市场的一个大玩家,我想主要是基于两方面考虑,一方面是想使自己的储备资产多元化,不再单纯以美元作为储备;另外一方面,因为俄罗斯本身也是黄金矿产金大国,所以俄罗斯可以直接购买自己国家公司生产出来的黄金。”娜塔莉·登普斯特说。

 

5%到10%是黄金储备的合理水平

  娜塔莉·登普斯特认为,全球央行之所以不断增持官方黄金储备,最主要取决于黄金在整个储备资产组合当中所扮演的角色至关重要。“我认为5%到10%是黄金储备的合理水平,这会对一个储备资产组合带来非常好的风险调整后的收益,因为黄金可以给一个资产组合带来多样性,可以使相关的央行不再只依赖于传统的债券类资产,并从资产组合多样化方面获取更多的收益。因此我认为5%到10%是一个合理的水平。”

  “除了多样化的收益,黄金的意义也远不止于此。这是因为黄金加入资产组合之后可以帮助各大央行满足其在资产安全、流动性和收益这方面的义务和需求,并且黄金作为一项没有信贷风险的资产,整个黄金市场也有更好的深度和流动性,因此黄金也是除了美国国债和日本央行国债之外的具有相当好流动性和深入性的资产。”

  娜塔莉·登普斯特认为,这也就是为什么德国央行近年来开启了“黄金回家”运动。“在几年之前德国央行就开启了‘黄金回家’运动,将其在法兰西银行和纽约央行所储存的黄金逐步运回位于德国的金库当中,总计运回了674吨黄金,而‘回家运动’也在去年2月份完成了,‘黄金回家运动’发起的原因是由于德国人民对于黄金储存位置更加关注。”

  德国注重财富的长期保值增值,有着悠久的黄金投资传统,虽然几年前,德国投资者对股票的兴趣增加,对黄金的兴趣减弱,各大银行也减少了黄金窗口,但金融危机改变了德国投资者的观念,使黄金再次成为最具吸引力的资产,黄金资产与其他资产的非相关性、没有信用风险、是可靠的世代传承的资产等特点,使德国黄金市场实力不断增强,在线黄金投资、金店和银行销售,以及交易所交易基金等产品共同推动了德国黄金市场欣欣向荣。

 

黄金储备的透明化会增强民众的信心

  近年来,世界各国对官方黄金储备的态度也发生了巨大的转变,多个国家的央行不仅会公布持有的黄金信息,甚至会公布黄金存储的地点,尤其是德国央行还举办了官方黄金储备展览,向公众展示这些存储的金条。

  娜塔莉·登普斯特认为,“透明度的作用非常重要,这会增强民众的信心。当然最开始也是基于公众要求,所以各央行才会加强黄金储备的透明度,德国央行就是一个很好的例子。德国央行的透明度不仅体现在向公众交代央行到底持有多少黄金,同时还要交代它持有黄金的地点,都是存在哪个金库当中,因此才有后面的‘黄金回家’运动。不仅是德国央行在这么做,其他几个欧洲国家的央行也在跟进这样的做法,最关键的目的还是要让公众对央行更有信心。”

  娜塔莉·登普斯特表示,尽管目前黄金市场对存在美国金库的黄金持怀疑态度,但“其实美联储也会定期发布其黄金持有的状况,包括对黄金进行审计。各个国家央行的黄金储备情况都要定期向国际货币基金组织进行汇报,而美联储持有的黄金状况也会定期进行审计,并且每月会上报给国际货币基金组织进行公布,关键就在于要看它的审计方法是否合理,多久会请外部审计员到内部进行审计一次等。”

  娜塔莉·登普斯特强调,各大央行近年来体现出的一个共同的大趋势,就是变得越来越透明,这是一个增进民众信心的很好的方法。

 

增持黄金储备仍有较大空间

  从公开的统计数据来看,目前虽然全球央行已经多年是净买方,但2017年官方黄金净买量却出现了连续第四年的下滑,对于官方黄金储备增持会持续多久,娜塔莉·登普斯特认为:“最优的持有水平是5%到10%,这样的黄金储备可以更好地发挥使资产组合多样化、使资产组合优化的作用。要根据这个指标来看,还是有相当的空间,不光是中国的央行,其实各个国家的央行对照这个比重也是有很大空间的。”

  娜塔莉·登普斯特表示,中国的央行黄金储备还会上涨,目前黄金占中国央行总的储备比重只有2.4%,“对于中国来说,非常关键的一点是储备资产的量是可以非常巨大,同时也具有很好流动性的,因为整个中国储备的体量就是非常庞大的。黄金从它的流动性及整个资产值的深度来讲,都是排名第三的储备资产,所以这也是我认为对于中国央行来说非常重要的一点。”

  娜塔莉·登普斯特认为,虽然目前黄金市场处于季节性疲软时期,但未来黄金需求依然强劲,长期会影响黄金价格走势的一个重要因素就是世界经济的繁荣情况,尤其是像印度和中国这样的新兴国家的经济表现,照目前趋势来看,对于长期黄金的需求还是非常乐观的。而现在西方出现了通胀抬头的初步迹象,尤其在当下中西方贸易不断恶化的情况下,通胀的抬头是一个相对较大概率的事件,而黄金是比较好的对冲资产。因此各国央行的官方黄金储备也将会继续增加。

 

黄金将在多元化的货币体系中扮演更重要角色

  过去15年来,全球经济中心从西向东转移,黄金市场也出现了西金东移的趋势。全球黄金储备结构也发生着不断的变化,形成了多元化的储备体系,美元、欧元、人民币都成为重要的储备资产。全球货币体系的变革,经济力量的起浮,使国际关系在经历各种金融危机后不断变化,而黄金在其中的作用更加突出。

  娜塔莉·登普斯特表示:“我们很难再次回到金本位或者建立一个类似的黄金标准体系,可能再也回不到那样的时代了,至于金砖国家,其中一大特点就是金砖国家彼此之间的贸易量是不断攀升的,贸易额也比较高,所以他们也会持有彼此货币作为储备,这对于整个国际货币体系来说是一个不一样的发展。从单一美元作为储备货币向多币种的储备货币转变的时间点,许多央行会选择购买黄金,以黄金储备作为其风险对冲的资产,所以这是我们能够作出判断的一个趋势。”

  娜塔莉·登普斯特认为,随着全球贸易格局的变化,储备货币的比重,包括整个组合也都需要改变,而在这个改变和转型的过程当中,黄金可以扮演的角色就是,在具有不确定性情况下,各个央行增加对黄金的储备,会帮助他们更好地更平稳地渡过这个过渡时期。

 

世界黄金协会加强标准的确立和设定

  近年来,黄金已经成为机构投资者的投资主流,包括像养老金、保险公司这些机构里面都将黄金作为其投资组合中的主流资产。

  黄金需求不断增长促进世界黄金协会加强了一些标准的确立和设定。“世界黄金协会近期设定了几项标准,特别比较重要的一项就是伊斯兰教国家投资黄金的标准,因为在过去对于伊斯兰教国家是否可以进行黄金投资,是否符合他们的宗教法律规定是有争议的。在这方面,世界黄金协会与伊斯兰教法律事务最高的权力机构进行合作出台了这样一项标准,最核心的关键就是认定黄金投资是符合伊斯兰教义的,在这个标准出台实施之后,我们看到在伊斯兰国家当中涌现了许多黄金投资产品,因此这样一个机会,将是一个长期永久性、结构性地使黄金需求增长的因素。”娜塔莉·登普斯特说。

  当前,在全球黄金交易产品及黄金交易流程一体化的发展过程中,“我们的确看到有一些黄金产品在全球同时发布,而在这方面中国近期有一个ETF的黄金产品进行了全球发布,并且现在有价值数十亿美元的黄金在其中进行交易。我们看到中国更多的是以机构投资的方式对于黄金产品的一体化作出贡献。”娜塔莉·登普斯特说。

  娜塔莉·登普斯特表示,从交易量来看,现在不管是上海黄金交易所,还是上海期货交易所,交易量都在不断攀升,因此交易所在全球黄金价格体系当中的角色也越来越重要,黄金交易已出现由西向东转移的趋势,特别是在中国,从重要交易所的交易量可以看出,这种转移的趋势非常明显。

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