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负油价后负利率?

文章来源:中国黄金网撰写时间:2020-05-20作者:郝洪谅


  截至4月份美国的通货膨胀率为0.3%,那么美国的实际利率其实已经为负利率。

 

  负利率最近霸屏了朋友圈,成功晋升为大家茶余饭后谈论的话题。首次提及负利率的是美国联邦基金期货的合约掉入负值,市场预计美联储年底将实施负利率,随后美国总统特朗普5月12日在推特上称,美国应该从负利率中受益,但遭到了美联储主席和众多官员的一致反对。美联储认为美国之前没有过负利率,以后也不会考虑负利率手段。

 

  何为负利率

 

  通常意义的负利率是指名义利率降为负值,可以解释为央行对银行存放在央行的准备金存款征收的利率降为负数,就是说银行向央行存款是需要支付给央行手续费。广义上的负利率指的是通货膨胀率高于银行存款利率,也就是实际利率为负值,因为实际利率=名义利率-通货膨胀率。

 

  负利率的影响和作用

 

  负利率作为一种非常规的货币政策手段,往往产生于经济危机后或者经济萧条的发达经济体,在经济预期过于悲观时,政府通过降息的手段刺激信贷,减少存款,进而稳住投资和消费,帮助抑制经济体的下行压力,随着货币供应量高于社会产出,意味着通货膨胀率的提高,对抗了通缩(例如欧元区),抑制了本国货币的升值(例如日本),促进了出口。因此,实施负利率的终极目标是促进经济结束衰退,回归良性增长区间,刺激总需求,促进就业。

 

  但是观察日本和欧洲负利率的实施来看,负利率的效果其实并不明显,负利率反而加重了市场对经济悲观预期,另外货币政策的实际传导过程存在明显的滞后,在负利率实施后,日本和欧洲的通胀均在1到2年后才有好转,且未能维持住2%的理想效果。而且,两年期的国债收益率两个地区均跌入负值,瑞士10年期国债也跌入负值。所以有学者认为负利率是一种量化宽松(QE)政策不理想下的极端手段,是人们对货币政策过度依赖的结果。

 

  也许未来,数字货币成为主流的时候,传导机制得到改善,负利率会成为央行后QE时代的有效工具之一。

 

  美元负利率对黄金的影响

 

  全球外汇储备中62%的资产以美元计价,美元作为国际储备货币的带头大哥,如果美联储降息实施负利率,相信之后会有更多的央行追随负利率,那么一定程度上意味着全球的货币体系即将面临着洗牌。负利率下,国债收益率会降为负数,那时美国国债不再吸引人,长期来看,大量的资本会外流,投资到新兴市场中去,美股同样会遭到抛售,美国的资本市场面临恐慌压力,投资者们会寻求可保值的品种,黄金白银就会成为追捧的目标。美元的贬值预期也会给黄金白银带来有效支撑。

 

  美联储是否会继续降息,实施真正意义上的负利率我们不得而知,但按照现在政策看美联储的利率为0.25%,截至4月份美国的通货膨胀率为0.3%,那么美国的实际利率其实已经为负利率。

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