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唯雄心展现 逐全球矿业

紫金矿业三年产量规划系列公告解读

文章来源:中国黄金网撰写时间:2019-11-18作者:许勇


  11月12日晚,一系列公告发布让紫金矿业成为矿业界瞩目的焦点。特别是其发布的三年产量规划,展现出逐鹿全球矿业的雄心。陈景河继续掌舵紫金矿业的消息也让其战略执行的持续稳定得到保障。这令紫金矿业实现“进入国际矿业先进行列”战略目标的时间点,有望大幅提前。

  近年来,多个重量级海外收购项目让紫金矿业的“家底”更加厚实,发展后劲十足。根据紫金矿业未来三年产量规划,到2022年,紫金矿业核心业务矿产金、矿产铜、矿产锌将分别达到49吨至54吨、67万吨至74万吨、38万吨至42万吨。

  综合当前铜、金价格预期以及紫金矿业的低成本运营能力,未来三年紫金矿业业绩将迎来“爆发式”增长,有望成为拥有百亿利润的矿业龙头。

 

 

  海外并购成效显著

 

  早在2005年8月,紫金矿业参股加拿大顶峰矿业公司,迈出国际化步伐。此后,公司先后在蒙古国、缅甸、秘鲁、塔吉克斯坦、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、澳大利亚等国家投资项目。彼时的紫金矿业,虽然海外项目在公司产量、利润的占比稳步提高,但国内项目仍占据公司核心地位。

  经过20余年坚持“走出去”战略,不断在海外拓展优质项目,紫金矿业终于守得云开见月明,海外项目开始成为其发展的中坚力量。紫金矿业之所以有这样的产量规划,完全得益于近年来公司在海外获得的一批超高资源量的优质项目。

  2015年5月26日,紫金矿业收购艾芬豪矿业公司旗下的刚果(金)卡莫阿铜矿49.5%的股权,至2018年三度增储,资源量从收购之初的2400万吨,跃升到4200万吨,成为全球规模最大、品位最高、勘查潜力巨大的未开发世界级铜矿。而据最新公告,2019年,卡莫阿北再次出现重大找矿发现,发现厚度超过15.5米,品位13.8%的超富铜矿,且矿区仍未封闭,增储空间仍然巨大。

  此外,2018年新并购的塞尔维亚Timok(蒂莫克)铜金矿上矿带探明+控制资源量:铜约105万吨、金约68吨;推断资源量:铜23万吨、金13吨。尤其是顶部存在分布相对集中的超高品位矿体,按8%品位圈定超高品位矿石295万吨,铜金属量36万吨、品位高达12.3%,伴生金金属量25吨、品位高达8.67克/吨。今年11月,紫金矿业拟收购Timok下矿带另外54%的权益。

  根据紫金矿业公告,截至2018年年底,公司拥有金资源量1728吨,居国内第一、全球第十二;铜资源量4952万吨,居国内第一、全球第十;锌资源量836万吨,居国内第二、全球第九。而一旦塞尔维亚Timok铜金矿下矿带收购完成,紫金矿业按权益控制的资源总量将达到金1889吨、铜5724万吨,成为中国拥有铜矿资源储量最大的企业,超过中国已查明的铜矿总量的57%。海外雄厚的资源储备,成为驱动紫金矿业主要矿产品“爆发式”增长的基础。

  值得注意的是,紫金矿业曾多次表示,关注有现实生产能力的重要黄金资产的并购机会,在铜矿产能大幅提升的背景下,黄金也是紫金矿业重要的关注点。

 

  产能大幅跃升有保障

 

  近年来,随着紫金矿业不断在国内外并购铜矿项目,以及铜矿项目的建成投产,铜板块在紫金矿业的利润占比也在持续提升。2017年,紫金矿业铜利润占比首次超过黄金,并不断拉大与黄金之间的差距。

  2019年2月,紫金矿业公布了卡莫阿-卡库拉(Kamoa-Kakula)整体开发规划初步经济评估:将分三阶段、逐步开采卡莫阿-卡库拉高品位铜矿体,最终矿石处理能力将提升至1800万吨/年。一期工程预计在2021年投产,前十年平均产铜29万吨,入选品位高达6.4%,矿山完全成本低于3300美元/吨,按当前5800美元/吨的铜价和约10万吨以上的权益产量,也将为紫金矿业带来丰厚的利润。

  2019年10月8日晚,紫金矿业公告宣布将从中信金属和罗伯特·弗里兰德处收购已发行的艾芬豪矿业股份。交易完成后,紫金矿业将超过弗里兰德成为艾芬豪第二大股东。同时公告公布了卡莫阿项目核心管理团队,该团队由艾芬豪和紫金共同组建。这宣告着艾芬豪自成立以来所面临的资金紧缺和股权较量彻底得到解决,卡莫阿项目将向着商业化生产大步前进。

  据了解,刚果(金)卡莫阿-卡库拉铜矿一期工程预计在2021年投产,前十年平均产铜29万吨,入选品位高达6.4%,矿山完全成本低于3300美元/吨,按当前5800美元/吨的铜价和约10万吨以上的权益产量,也将为紫金矿业带来丰厚的利润。

  此外,根据紫金矿业可研报告,塞尔维亚Timok铜金矿上带矿也将于2021年投产,由于上部首采区存在超高品位矿体,投产第一和第二年产铜将达到9.2万吨、16.1万吨,产金3.8吨、6.7吨。业内人士认为,这种吨矿价值超过5000元的高品位矿,将成为紫金矿业利润“爆发式”增长的旗舰项目。目前,紫金矿业境外项目拥有7个在产矿山,矿产金、铜、锌分别,占集团总量52.3%、24.2%、35.9%,利润占公司总量的一半。2018年,紫金矿业矿产金产量约36.5吨,居国内第二、全球第十四;矿产铜产量约25万吨,居国内第二、全球第十四,矿产锌产量约28万吨,居国内第一,全球第六。

  未来三年,随着公司刚果(金)卡莫阿铜矿、塞尔维亚Timok铜矿、刚果(金)科卢韦齐铜矿和塞尔维亚Bor铜矿技改优化,以及厄立特里亚Bisha锌多金属矿整合运营等项目将陆续投入运营、产生效益,国际化方向将成为紫金矿业新的“高光时刻”。与此同时,紫金矿业位于国内项目正在加快复产、扩产,如陇南紫金、山西紫金等,紫金波尔和Timok伴生金产量释放,也将助推黄金板块产量稳步增长。这将进一步提升紫金矿业的产能,紫金矿业爆发式增长指日可待。

 

  业绩“爆发式”增长可期

 

  公告中,紫金矿业称将以每股3.41元启动总额80亿元的A股公开增发。实际上,上市以来,紫金矿业仅进行两次股权融资。

  十多年前,紫金矿业以0.1元的面值发行原始股,创造了600倍增值的造富佳话,公司上市以来累计股权融资净额156.1亿元,已累计向股东分红223.7亿元,最近三年现金分红高达57.6亿元以上。

  在中企联颁布的2019年中国企业500强13家金属矿业企业中,紫金矿业营业收入居第7位,净利润、净利率、净资产利润率均排第1位,负债率最低。同时,紫金矿业保持着充沛、稳定的经营性现金流,近三年均保持在100亿元左右。

  正是出于对紫金矿业的综合实力和高成长性的肯定,穆迪、标普、惠誉三大国际知名信用评级机构对紫金矿业给与了“投资级”、展望“稳定级”的判定。

  据紫金矿业介绍,尽管本次增发为无折扣的公开发行,“内部人”(股东、员工)认购的踊跃程度超乎想象。公司董事长陈景河2017年通过员工持股计划增持3110万,本次表示将继续大幅增持;内部消息透露,公司管理层和员工申报认购总额已超过6亿元。

  在矿业“寒冬”时,积极海外并购的紫金矿业,如今海外项目已经遍布全球。紫金矿业在已经具备极强的抗风险能力,受矿产品价格影响正在逐步减弱。2018年上半年,尽管金、铜、锌价格并不是历史最高水平,但紫金矿业EBITDA(息税折旧摊销前利润)却达到73.7亿元,创下历史最高水平。

  今年以来,黄金价格持续走高,据行业分析师认为,黄金将有望开启中长期牛市,铜供需进入紧平衡时代,铜价中枢有望上移。在这样的良好市场形势下,紫金矿业业绩的“爆发式”增长也就在意料之中了。

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